08 novembre 2023

Retail, l’analisi di S&P Global Rating

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Secondo il nuovo report di S&P Global Ratings (S&P) sul settore della vendita al dettaglio in Europa, oltre la metà dei rivenditori europei oggetto di rating non sarà in grado di ripristinare i margini pre-pandemici entro il 2025.

In particolare, per i retailer nel settore food, il report spiega: “Questo settore rimane estremamente competitivo in termini di prezzi. I rivenditori tradizionali dominanti devono affrontare una concorrenza significativa da parte dei discount in tutti i principali mercati europei. La natura non discrezionale degli acquisti di generi alimentari porterà i clienti a fare acquisti più frequenti. Inoltre un numero maggiore di consumatori passerà ai marchi del distributore, in particolare per gli alimenti confezionati e i prodotti per la casa. L’elevata penetrazione dei marchi del distributore in Europa (che oggi rappresentano il 38% delle vendite totali di beni di largo consumo secondo Circana, ndr) significa che i rivenditori europei sono in una buona posizione per rivolgersi agli acquirenti al ribasso, fidelizzare i clienti e difendere i propri risultati e i margini lordi”.

“Non solo i negozi di alimentari generalmente hanno i margini più bassi rispetto ad altri rivenditori, ma sono anche i più vulnerabili all’inflazione dei costi a causa del loro maggiore utilizzo di energia, manodopera e logistica rapida e per via della natura deperibile delle merci – continua il report – In condizioni inflazionistiche, i rivenditori più grandi, in particolare i negozi di alimentari nazionali con forti basi di reddito, hanno investito nei prezzi, aumentando le offerte a basso prezzo e optando per un impatto a medio termine sui propri margini per espandere l’Ebitda assoluto e il flusso di cassa. Ci aspettiamo che la maggior parte dei rivenditori di generi alimentari (mainstream, gamma completa, valore e specialità) mireranno a trasferire la maggior parte del costo delle merci ai clienti senza danneggiare in modo significativo i loro ricavi nel corso del 2024 e del 2025. Dovrebbe essere così soprattutto perché il tasso di inflazione del costo dei beni è diminuito notevolmente. Tuttavia, a nostro avviso, i negozi di alimentari sono i più esposti agli aumenti del costo del lavoro e prevediamo che la trasmissione di questi maggiori costi del lavoro diventerà difficile”.

“Le nostre previsioni di base – conclude S&P Global Ratings – mostrano che i rivenditori di prodotti alimentari vedranno piccoli miglioramenti fino a 60 punti base (pb) nei loro margini medi per il 2023 rispetto ai minimi del 2022. Nonostante il miglioramento, le nostre previsioni per il 2024 fissano ancora i margini a dieci pb al di sotto dei livelli pre-pandemici nel 2019. Ciò tiene conto della moderazione dei tassi di inflazione sul costo di beni, merci ed energia, compensati da un aumento del costo del lavoro. I negozi di alimentari che hanno implementato misure di efficienza operativa di maggiore impatto e quelli che adottano più tecnologia e automazione si distingueranno dai loro pari. Questi negozi di alimentari saranno in grado di mitigare meglio l’impatto dell’aumento del costo del lavoro e di essere più competitivi in termini di prezzi. Inoltre, poco meno della metà dei rivenditori alimentari da noi valutati sono negozi di generi alimentari di livello investment-grade con forti posizioni di mercato, ampio potere contrattuale con i fornitori e buona diversificazione per formato di negozio e area geografica. Sebbene i loro margini siano inferiori ai livelli pre-pandemici, la maggior parte dei negozi di alimentari e rivenditori di generi alimentari sono stati in grado di far fronte comodamente ai maggiori costi del servizio del debito e continuare a effettuare investimenti di capitale. Molte delle grandi società investment grade e leader nazionali come Tesco PLC, Carrefour SA e Ahold Delhaize NV hanno migliorato significativamente la loro capacità di generare flussi di cassa operativi gratuiti e dividendi più elevati e la restituzione della liquidità in eccesso agli azionisti attraverso riacquisti di azioni proprie”.

Fonte: S&P Global Ratings

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